繼今年5月過山車行情后，10月，市場再次上演過山車行情，10月本人預(yù)判十月的行情結(jié)論：“10月行情將呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢，均價與9月底價格相當，總體呈現(xiàn)震蕩行情”，截止到撰寫本文時，全國現(xiàn)貨螺紋均價10月上旬上漲110元/噸，后跌680元/噸，全月累計下跌570元/噸至5350元/噸，價格基本回吐9月漲幅回到8月底的價格，10月均價5770元/噸，與9月底均價5850元/噸相差100元/噸;熱卷10月上旬上漲100元/噸，后跌485元/噸至5450元/噸，在回吐9月110的漲幅后再次回到7月初的價格，10月均價5780元/噸，與9月底5810元/噸相差30元/噸�？傮w判斷符合預(yù)期，只是“再漲”沒有在10月下旬出現(xiàn)，主要原因是發(fā)改委9天28篇推文對煤價的打壓導(dǎo)致市場恐慌到麻木沒有在10月考慮進來。5月和10月共同點也很集中：ZF集中發(fā)文打壓價格，不同點是5月打壓鋼價，10月打壓煤價。

　　如今10月基本已過，回看今年所謂的“金九銀十”已經(jīng)完全不存在了，市場需求甚至不及雨季疊加罕見的北方洪災(zāi)的淡季，近年講旺季不旺淡季不淡說的更多是價格，但今年，指的就是實實在在的需求了，在9月底時，市場幾乎對10月一片看好，特別是對建筑鋼材，敢說要跌的都得蹲墻角落悄悄說，多數(shù)經(jīng)銷商在9月底到10月初也大量接貨，結(jié)果“牛市中本想上胡潤，結(jié)果上了征信”，我的感覺是這個時間分析數(shù)據(jù)、判斷行情已經(jīng)完全可以簡化為無腦下載各部委APP軟件，再數(shù)數(shù)同類文章數(shù)量即可!政策市、情緒市、消息充斥的市場，盤面一天的波幅是以往一個月乃至一個季度的波幅。但終歸市場要回歸平靜。

　　回顧10月中下旬快速大幅下跌的原因，主要有：宏觀數(shù)據(jù)差強人意(特別地產(chǎn)新開工面積大幅下滑和PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高)、政策保(煤)供穩(wěn)(壓)價、鋼產(chǎn)產(chǎn)量在高利潤刺激下復(fù)產(chǎn)明顯、10月降準預(yù)期落空、旺季需求差，疊加盤面在旺季“不看預(yù)期看現(xiàn)實”的停板沖擊，月底時，很多市場人士已經(jīng)不知道說什么、該如何分析了，蒙圈到無腦跟跌就對了。

　　展望11月，該多一份理性，認真分析。

　　首先，宏觀因素。一是全球目前正處在能源危機及供應(yīng)鏈危機中，缺電缺油缺燃氣現(xiàn)象正在蔓延，全球供應(yīng)鏈尚未恢復(fù)，最大消費國港口貨物積壓依舊嚴重，歐美將度過世上最貴節(jié)假日，新冠導(dǎo)致的東南亞制造產(chǎn)能利用率不足50%，國內(nèi)近期也出現(xiàn)新冠病毒多點爆發(fā)、貨車柴油加油難加油貴的現(xiàn)象，另外，厄爾尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致將導(dǎo)致北半球冬季提前、供暖提前....供應(yīng)端的問題一天沒有解決就難言物價將迅速下滑。 二是前三季度國內(nèi)經(jīng)濟增長及后期慣性基本可以滿足年初提出的增長6%以上目標，就業(yè)目標完成成績較好，近期肉糧油價也出現(xiàn)了大幅反彈導(dǎo)致CPI上漲壓力加大，大宗商品整高位運行導(dǎo)致的PPI依舊處于歷史高位，三季度國企及控股公司營業(yè)收入和利潤指標完成較好，加之“共同富�！碧岢鲆院�，天然會導(dǎo)致貧富差距會拉大的積極貨幣政策與之相違背，出現(xiàn)普遍降準降息的情況概率較低，靈活工具運用、精準滴灌、適當?shù)霓D(zhuǎn)移支付等“微操”將是常態(tài)。730政治局會議對經(jīng)濟整體不穩(wěn)固、不均衡的判斷以及“加強跨周期調(diào)節(jié)，確保今年年底至明年年初形成實物工作量”的要求，以及國常會等“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”的提法又要求經(jīng)濟不能不保，至少不能在四季度失速下滑，政策維穩(wěn)、階段性積極將是11月的主脈絡(luò)。 三是全球碳中和和國內(nèi)碳減排2030年目標提出的十大措施，通篇對全社會大部分行業(yè)都給出了明確指導(dǎo)方向，對鋼鐵行業(yè)嚴禁新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、加快兼并重組、加強綠色低碳和智能制造，對建筑行業(yè)鼓勵循環(huán)利用、減少能耗能做出了明確指示。 四是今年是十四五開局之年，也是第二個百年奮斗目標的元年，是特殊重要的年份，經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定、就業(yè)充分尤為關(guān)鍵，今年以來出現(xiàn)的地產(chǎn)問題、三季度經(jīng)濟出現(xiàn)的“不穩(wěn)定 不均衡”、過度調(diào)控下造成的市場大動蕩等都將是剩下時間需要總結(jié)改善的方面，供應(yīng)鏈的穩(wěn)定(煤、電)、需求端的穩(wěn)定也將是未來兩個月的主要工作。五是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和但臺海形勢嚴峻，本質(zhì)上是美國攜臺要價，如果我方妥協(xié)，勢必增加美債購買，關(guān)稅的取消亦將加大出口，對經(jīng)貿(mào)階段性利好。

　　其次，鋼鐵產(chǎn)業(yè)基本面方面。

　　一、根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1-10月中旬，粗鋼日均產(chǎn)量290.42萬噸，較去年同期的279.54萬噸增加10.88萬噸，其中10月中旬244.2萬噸，若要達到相較去年全年同期產(chǎn)量不增甚至下降2000-3000萬噸產(chǎn)量的目標，那么10月下旬至12月底的日均粗鋼產(chǎn)量必須要達到239萬噸左右才能達到目標，也就是要相較目前的低位產(chǎn)量基礎(chǔ)上再下降10萬噸左右或相較去年10-12月同比產(chǎn)量要減少21%左右，壓產(chǎn)任務(wù)依舊偏緊，且10月初以來，鋼廠大面積復(fù)產(chǎn)，雖然產(chǎn)能利用率處于低位，但明顯較9月底產(chǎn)量增加明顯，從數(shù)據(jù)看，鐵鋼比達到1.31 : 1,數(shù)據(jù)上粗鋼同比下浮明顯大于生鐵及鋼廠的同比下浮，估計嚴重存在虛報粗鋼產(chǎn)量之嫌!時間離目標任務(wù)完成越來越近，前期復(fù)產(chǎn)越多，后期減產(chǎn)任務(wù)壓力越大，若切切實實落實政策要求，那么11月份的粗鋼產(chǎn)量降幅將更加明顯、真實。近期市場有傳聞山西等地已開展相關(guān)落實減產(chǎn)情況，目前鋼企利潤在電費上漲、鋼價下跌過程中利潤已經(jīng)明顯壓縮導(dǎo)致的主動減產(chǎn)可能性大增，同時冬天采暖季限產(chǎn)的文件已經(jīng)頒布，從范圍和力度上，同樣對減產(chǎn)有支撐，冬季奧運會也將在近100天后在北京舉行，11月減產(chǎn)加碼應(yīng)有充分期待，市場傳言通過高爐采暖從而會使高爐復(fù)產(chǎn)增多個人覺得純屬瞎猜，從常識上看，直接供暖難道鍋爐不夠?一定要繞一圈才能做到?!

　　二、同樣通過中鋼協(xié)數(shù)據(jù)可以推算，1-10月中旬,我國粗鋼消費量約為8.5億噸，較去年同期增加3500萬噸左右，要知道這個增量在6月末時曾經(jīng)達到近5000多萬噸，增量突然減少，說明了三季度需求下滑已經(jīng)非常嚴重，若按三季度的消費量推算全年的產(chǎn)量需求，大約在10.5億噸，早就不需要去年10.64億噸的產(chǎn)量即可滿足，這就說明三季度整體上是供大于需的。但今年的GDP目標為6%以上，國際相關(guān)機構(gòu)對我國今年的GDP增長目標預(yù)計為8%-8.5%，短期內(nèi)單位GDP用鋼強度不變的情況下，可以推算我國今年粗鋼消費量約為10.8億噸-10.9億噸，時間已經(jīng)過去80.6%，若三季度需求正常，那么可以推算我國1-10月中旬的粗鋼消費量應(yīng)該為8.7億噸左右，實際比理論值整整少了2000多萬噸，理論上也意味著剩余兩個半月的消費量不僅要基本維持正常的需求量，要需要補上三季度缺失的需求缺口才能完成GDP目標。也就是說，剩余兩個半月的需求總量約為2.3億噸，即每旬3100萬噸-3300萬噸左右。通過上述內(nèi)容產(chǎn)量必須維持在2400萬噸左右/旬才能完成全年減產(chǎn)任務(wù)。所以未來兩個月供應(yīng)端理論上會出現(xiàn)至少20%以上缺口。另外，當期庫存已處于相對低位和去庫階段，庫存蓄水池較去年同期有所減弱，同時，海外訂單在進入冬季前疫情形勢下加快回流，出口訂單壓力階段性增大。缺口的存在確保利多價格。

　　三、由于國內(nèi)通脹壓力加大和就業(yè)數(shù)據(jù)向好，國內(nèi)資金面整體不會出現(xiàn)普遍性的大水漫灌，但財政發(fā)力正在進行，如對中小微企業(yè)加強3000億信貸支持，對制造業(yè)企業(yè)減緩稅費措施、地方專項債加快發(fā)行、央行對房企信貸的邊際寬松、加大海外發(fā)債等，一定程度上也將緩解現(xiàn)目前資金尤為緊張的局面，同時10月20日至10月27日，央行進行連續(xù)8天進行了1.1萬億的平價逆回購操作，供給釋放短期流動資金8500億元，不僅在納稅期前緩解社會資金壓力，也對實體經(jīng)濟起到了一定的緩解作用。財政發(fā)力和貨幣、信貸邊際松綁對目前的市場價格的拖累作用將明顯緩解，在基建和房地產(chǎn)方面的需求則有一定的提振作用。

　　四、有人擔心目前成本坍塌導(dǎo)致價格頭也不回的往下走，我覺得這方面要素已經(jīng)反應(yīng)在價格中甚至過度反應(yīng)了。首先鐵礦石，從6月的1600元/噸，跌至目前的850元/噸左右，已經(jīng)跌去50%，國內(nèi)生產(chǎn)成本目前在100美金附近，也就是650元/噸，加上運輸及其他成本，700元/噸的成本階段性再次大幅下跌可能性不大，加之冬季鋼廠的儲礦需求，鐵礦石上漲空間大于下跌空間;其次焦炭，又長又冷的冬天即將開始，保民生的采暖需求超過生產(chǎn)需求，同時大秦鐵路運輸檢修后尚不能達到滿負荷運輸，二者同時搶占煤炭資源，另外，今年上半年大部門煤企提前完成的全年的經(jīng)營指標，增加意愿并不強，雖然上層要求增產(chǎn)保供，但從企業(yè)經(jīng)營上講，壓價要求增產(chǎn)和暴利主動增產(chǎn)效果明顯不會一樣，原煤資源的緊平衡將使得焦炭原料的供應(yīng)緊平衡，加之焦企目前處于虧損邊緣，焦炭庫存和產(chǎn)量處于低位，再往下跌顯得力不從心;再次廢鋼，鐵礦石的下跌使得廢鋼的替代效用減弱，價格也出現(xiàn)了下跌，但進入冬季，社會回收廢鋼增量有限，鋼廠的減產(chǎn)也將導(dǎo)致自產(chǎn)廢鋼資源供應(yīng)受限，廢鋼價格也不會出現(xiàn)坍塌式下跌。最后，其他原料在原油價格持續(xù)上漲和高耗產(chǎn)業(yè)用電成本大幅上升、合金成本居高不下的情況下，也難有較大幅度的上升。所以我認為成本坍塌在現(xiàn)目前情況下已經(jīng)很難出現(xiàn)。

　　最后，從時間周期的角度講，全球大宗商品牛熊周期轉(zhuǎn)換拐點至少是2022年9月份以后，即便是國內(nèi)周期拐點領(lǐng)先全球3-6個月時間，也至少在明年一季度完之前不會出現(xiàn)。整體大宗商品周期目前尚處在牛市尾部，尾部特征往往是在暴漲暴跌中上漲。換句話說，要是進入拐點了，像三季度這樣的需求，那么即便是有減產(chǎn)影響，鋼價也早該見“3”開頭了。

　　綜上，宏觀上，全球能源危機及供應(yīng)鏈危機持續(xù)發(fā)酵，全球通脹壓力依舊加速，中美關(guān)系階段性緩和，我國四季度確保經(jīng)濟在合理區(qū)間運行要求財政政策的適度積極和貨幣政策的相對穩(wěn)健，2030年碳達峰目標的要求下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)階段性也將出現(xiàn)供應(yīng)缺口甚至階段性供需錯配，這促使鋼材價格將在10月大幅釋放風(fēng)險甚至被錯殺后11月份迎來修復(fù)行情。預(yù)計11月行情先低后高，整體均價較10月份上行200元/噸左右。同時，政策的劇烈調(diào)整，11中上旬美聯(lián)儲減少購債、臺海局勢對匯率利率等因素等擾動因素也將影響資本市場的情緒變動，冷不丁的給一把火或一碰涼也難說。

　　對于貿(mào)易商來說，10月的建議是碎步快跑，11月份，個人建議是：積極一點，給自己一個年底紅包!上不了胡潤就給即將上漲的生活端物價儲備留點子彈!

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