本周市場分析

　　1、政策擾動頻繁，全國現(xiàn)貨價格跌幅加大

　　近期國家持續(xù)打擊哄抬煤價等非法牟利行為，煤炭“三兄弟”連續(xù)大跌導(dǎo)致黑色系期貨持續(xù)跟跌，對市場情緒面影響較大;其次，9月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持低迷，疊加房地產(chǎn)稅試點的利空沖擊，對市場信心明顯打壓;另外，月底部分商家有回款需求，加之市場價格大跌引發(fā)的恐慌心理，導(dǎo)致殺跌的情緒較濃。

　　2、部分區(qū)域限電限產(chǎn)放松，全國鋼材產(chǎn)量底部回升

　　本周全國螺紋產(chǎn)量290.56萬噸，環(huán)比增加17.79萬噸;熱軋292.75萬噸，環(huán)比增加7.72萬噸;五大品種鋼材總產(chǎn)量921.9萬噸，環(huán)比增加43.03萬噸。螺紋總庫存下降13.24萬噸，熱軋總庫存下降2.88萬噸，五大品種鋼材總庫存下降7.09萬噸。

　　本周除西北、華北地區(qū)部分鋼廠檢修和限產(chǎn)外，部分地區(qū)(如：云南、江蘇、河南等)鋼廠由于限電放松，整體產(chǎn)量有所回升。但考慮到近期唐山、邯鄲、淄博、安陽等多地啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，加上鋼廠盈利空間大幅收縮，進(jìn)一步增產(chǎn)動力不足。

　　3、“旺季”需求失約，地產(chǎn)用鋼需求減弱預(yù)期加劇

　　本周市場價格大跌導(dǎo)致商家恐慌性拋貨的行為較前期明顯增加，低價位資源整體成交表現(xiàn)良好。全國螺紋表觀需求量303.8萬噸，環(huán)比增加12.43萬噸;熱軋表觀需求量 295.63萬噸，環(huán)比增加0.98萬噸;五大品種鋼材表觀需求量928.99萬噸，環(huán)比增加3.06萬噸。

　　全國237家流通商周均成交量17.18萬噸，環(huán)比上周減少0.74萬噸;截止29日，10月日平均成交量環(huán)比9月下降18.6%。9月地產(chǎn)、基建等核心數(shù)據(jù)延續(xù)下滑，疊加房地產(chǎn)稅迎來試點，地產(chǎn)用鋼需求減弱預(yù)期加劇。

　　下周行情預(yù)測

　　受動力煤期貨盤面連續(xù)跌停，鋼材期貨再次大幅下跌影響，本周現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌。

　　本周鋼材市場基本面繼續(xù)走弱。一是限電繼續(xù)松動，鋼廠建材產(chǎn)量連續(xù)回升;二是市場成交走弱，鋼材整體庫存降幅大幅收窄，鋼廠庫存率先累庫，且部分鋼廠庫存壓力凸顯。

　　政策方面，價格干預(yù)政策連續(xù)出臺，動力煤價格罕見連續(xù)下跌。發(fā)改委等多部門干預(yù)煤炭價格后，秦皇島動力煤(5000大卡)單價從2550元，10天內(nèi)下跌至1480元，跌幅42%。動力煤下跌帶動焦煤、焦炭、鋼材盤面跟隨下跌。

　　價格干預(yù)方案力度非常大。動力煤坑口價格由發(fā)改委統(tǒng)一制定基準(zhǔn)價，為每噸440元含稅，最高上浮幅度20%，即每噸528元。

　　10月27日，發(fā)改委連續(xù)召開會議，研究認(rèn)定煤炭企業(yè)哄抬價格、牟取暴利的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和方法。

　　10月29日，發(fā)改革發(fā)文表示，通過全國所有產(chǎn)煤省份和重點煤炭企業(yè)的煤炭生產(chǎn)成本大幅低于目前煤炭現(xiàn)貨價格，認(rèn)為煤炭價格存在繼續(xù)回調(diào)空間。

　　粗鋼壓減任務(wù)繼續(xù)實施。10月24日，山西發(fā)布通知，將對全省開展鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量核查。此前市場傳言2021年度粗鋼壓減的目標(biāo)或為2000萬噸，如果執(zhí)行此政策，11月份粗鋼產(chǎn)量將會大幅壓減，對下月市場產(chǎn)生大幅波動。我們認(rèn)為，從時間窗口看，現(xiàn)在馬上進(jìn)入11月份，制定文件以及下發(fā)沒有充分時間;其次，畢竟是鋼廠連續(xù)生產(chǎn)企業(yè)，單月突然提出大幅壓減2000萬噸，過于突兀。

　　房地產(chǎn)稅開始試點推出。10月23日，將在在部分地區(qū)開展房地產(chǎn)稅改革試點工作的決定，試點地區(qū)的房地產(chǎn)稅征稅對象為居住用和非居住用等各類房地產(chǎn)。

　　綜合看，現(xiàn)貨供需基本面同比弱勢明顯，需求降幅可能大于供給降幅。按目前供需情況看，現(xiàn)貨市場可能提前“累庫”，目前鋼廠庫存已經(jīng)提前累庫，鋼廠壓力增加。如在西南地區(qū)，盡管當(dāng)前市場價格已經(jīng)與北方鋼廠到貨成本倒掛，部分鋼廠發(fā)貨意愿仍然強烈。從南方市場價格看，鋼廠仍有部分利潤;同時，動力煤供給改善，電廠發(fā)電增加，限電松動概率大，南方鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)回升為主。再次鋼廠低價礦逐步投入使用，生產(chǎn)成本重心繼續(xù)下移�？傊�，年前供需雙弱格局下，市場圍繞鋼廠成本邏輯展開。此外，我們認(rèn)為在雙碳政策以及全球能源轉(zhuǎn)型大格局下，未來煤炭、鋼鐵等行業(yè)成本計算邏輯發(fā)生新的變化。碳成本(碳當(dāng)量)將貫穿能源以及雙高行業(yè)，鋼鐵行業(yè)政策、市場將以碳成本中心運行，如鋼材市場供過于求，并不代表鋼材價格也會大幅下跌。

　　下周預(yù)測：現(xiàn)貨供給持續(xù)增加，需求減弱形成剪刀差，但期貨盤面經(jīng)過大幅下跌后，技術(shù)上有反彈需求。下周動力煤以及鋼材盤面企穩(wěn)反彈可能較大，現(xiàn)貨跟隨盤面出現(xiàn)超跌反彈，但現(xiàn)貨要弱于期貨，南方市場強于北方市場。

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